近段時間，印度雖承受美國高額關(guān)稅的巨大外部壓力，但受國內(nèi)經(jīng)濟條件改善的積極影響，其經(jīng)濟仍保持了較強增長韌性，2025財年至2026財年一季度（4月至6月），印度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長7.8%，二季度（7月至9月）GDP同比增長8.2%，創(chuàng)下了近6個季度以來增速新高。但國際貨幣基金組織（IMF）在最新“數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)倡議”評估中，將印度GDP等關(guān)鍵經(jīng)濟指標(biāo)的數(shù)據(jù)質(zhì)量評為“C”級，這是該評級體系的次低等級，影響了國際社會對印度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的信心。此外，近期印度的外國直接投資（FDI）和外國證券投資（FPI）雙雙出現(xiàn)大幅下滑，更是給印度的國際形象和經(jīng)濟前景蒙上了一層暗淡之塵。

印度央行數(shù)據(jù)顯示，印度外國直接投資曾在2020財年至2021財年創(chuàng)下超430億美元的高點，此后開始連續(xù)多年大幅下滑，從2021財年至2022財年的386億美元驟降至2023財年至2024財年的不到27億美元，并在2024財年至2025財年下滑到僅為3.5億美元，2025年8月更是出現(xiàn)了凈外國直接投資負增長的罕見情況。

分析其原因，一是印度工業(yè)制造業(yè)發(fā)展緩慢，導(dǎo)致在印外國直接投資從長期工業(yè)項目轉(zhuǎn)向短期利潤驅(qū)動，一些備受關(guān)注的大型企業(yè)首次公開募股（IPO）成了外資套現(xiàn)的契機，出現(xiàn)大量資本外流。二是在全球供應(yīng)鏈重組背景下，印度本土企業(yè)海外布局步伐加快，對外直接投資額飆升，直接拉低了凈外國直接投資的數(shù)值。三是印度市場監(jiān)管環(huán)境存在不確定性，導(dǎo)致部分外企連帶資金獲利后，選擇迅速退出，而非進行長期穩(wěn)定的投資。

外國直接投資的下降或?qū)⒓觿∮《冉?jīng)濟“脫實向虛”的風(fēng)險。盡管印度政府大規(guī)模鼓勵扶持“印度制造”，但印度制造業(yè)占GDP比重不升反降，目前約為14.3%，與25%的目標(biāo)相距甚遠。同時，印度服務(wù)業(yè)對GDP的貢獻率飆升至55%以上，金融部門持續(xù)膨脹、IT服務(wù)產(chǎn)業(yè)快速增長，服務(wù)行業(yè)吸引了大量外資，但美國、德國等國對印度實體經(jīng)濟的直接投資持續(xù)減少。

印度股市總市值在2024年突破了5萬億美元，一度備受全球證券投資機構(gòu)的追捧。但自2024年下半年以來經(jīng)歷了約14個月的盤整，雖然在今年11月下旬市場重新轉(zhuǎn)向積極，但整體看，截至10月底外資已從印股市撤出170多億美元。

導(dǎo)致資本大規(guī)模撤離印度市場的原因首先在于美國對印度輸美商品加征高額關(guān)稅，沖擊印度宏觀經(jīng)濟前景；其次是美國擬對外包服務(wù)加征25％稅費，沖擊依賴外包服務(wù)的印度IT產(chǎn)業(yè)；再次是美印貿(mào)易磋商遲遲未能達成一致等外部負面因素迅速傳導(dǎo)至資本市場。再加上市場普遍認為，印度股市存在被高估的風(fēng)險，市盈率高達20倍至28倍，遠超新興經(jīng)濟體市場平均水平，但企業(yè)盈利增長乏力，外資套現(xiàn)離場增多。

由于外國投資者在印度的投資占比不足1%，且同期印度國內(nèi)機構(gòu)投資大量流入證券市場，其規(guī)模甚至超出外國證券投資流出的數(shù)倍。因此，外國投資者從印度股市大規(guī)模撤出并未引發(fā)印度股市劇烈震蕩，但卻導(dǎo)致印度盧比大幅貶值。12月初，印度盧比對美元匯率跌破90關(guān)口。市場預(yù)測，如果美印貿(mào)易磋商沒有實質(zhì)性進展，外資撤離印度股市的趨勢恐難改變，短期內(nèi)美元對印度盧比的匯率可能在歷史低位波動，盧比貶值或利好印度出口，但也將推高進口和融資成本，增大通脹壓力，拖累整體經(jīng)濟。（作者：王寶錕 來源：經(jīng)濟日報）